2、国家能源局选择分布式光伏占有60%以上市场比例的规划是科学的。

重要观点：分布式同比增速有望超过130%。根据能源局公布的2014年前三季度并网容量，全国并网容量3.79GW，其中分布式新增并网容量只有1.34GW。

弱化地面分布式，未来分布式光伏发展的重心仍应该是屋顶分布式光伏。上网电价的下调是大势所趋，但我们认为存在这样的可能性，对上网电价降低幅度10%以上的项目，国家能源局将按扩大1倍调增规模指标;上网电价降低幅度10%以内的，按比例相应扩大规模。建议关注分布式进展较快的标的：隆基股份、爱康科技、中利科技、阳光电源、林洋电子。我们判断随着油价的走稳和2015年政策目标的明确，光伏板块有望迎来从容布局时机，早期应关注业绩稳定性强、估值水平低的白马股，建议关注隆基股份、森源电气、中利科技、爱康科技、阳光电源、华北高速、首航节能、林洋电子、特变电工、易事特、航天机电。我们预计，2014年全国并网容量10.5GW，其中分布式新增并网容量3GW。

本期投资提示：2015年光伏并网目标有望一季度出台，可考虑从容布局板块。让市场的手发挥作用，上网电价降低幅度与指标规模挂钩2011年以来，由于产能扩张太快、国内市场总量偏低以及过分依赖外国市场的原因，我国的光伏产业经历了一轮寒冬，原材料和组件价格更是一落千丈。

国家电网即将转发《国家能源局关于进一步落实分布式光伏发电有关政策的通知》。同时也将破解分布式光伏发电应用的关键制约，大力推进光伏发电多元化发展，加快扩大光伏发电市场规模同时也将破解分布式光伏发电应用的关键制约，大力推进光伏发电多元化发展，加快扩大光伏发电市场规模。国家电网即将转发《国家能源局关于进一步落实分布式光伏发电有关政策的通知》。

2011年以来，由于产能扩张太快、国内市场总量偏低以及过分依赖外国市场的原因，我国的光伏产业经历了一轮寒冬，原材料和组件价格更是一落千丈。经过几年的转型和发展，2014年开始我国不断对光伏产业进行政策红利的释放，继国务院《关于推动光伏行业健康发展的若干意见》出台后，光伏补贴发放政策和支持光伏融资政策如期落地，在9月份太阳能发电十二五规划中也明确提到，至2015年底，太阳能发电装机容量目标达到21万千瓦以上，此规模是目前国内规模的近6倍。

连续出台的政策为光伏产业传递了积极的信号，这也使产业资本对该产业进行重新的洗牌和布局，对于二级市场表现低迷的光伏板块将带来一定程度的催化作用，建议投资者关注中长期的投资机会。此次政策在规划设计、并网接入、工程建设、运行管理、电费结算、补贴转付、信息统计等方面积极做好服务工作骨干企业出货量高，满产超产，部分企业产能利用率达到85%以上，毛利率超过20%。适时启动分布式光伏居民用户市场也被提上研究日程。

效益向好，光伏投资将达千亿光伏行业协会秘书长王勃华对大智慧通讯社表示：随着市场回暖，我国光伏企业产能利用率已经得到有效提高，盈利情况趋好。其预计2015年底全国光伏发电项目累计建成并网约38GW，圆满完成十二五35GW规划目标，实现光伏发电投资约1080亿元。根据上述数据推算，2014年光伏新增装机容量10.6GW，虽超过10WG的基本目标，但低于行业14GW的理想目标。曾朵红预计，分布式融资有望从地面分布式开始逐渐破冰，农业大棚、滩涂、鱼塘光伏等地面分布式将迅速放量。

国家发改委能源研究所可再生能源中心研究员时?丽也认为，2015年将是光伏政策更加细致化和完善落实的时期，而分布式光伏发电投融资体系建设将完善。经历了几年的持续低迷后，在国内政策利好不断和国际新兴市场崛起下，光伏企业2014年经营状况得到改善，部分企业现盈利拐点。

《可再生能源电力配额考核办法》的即将出台，将直接助推地方政府发展光伏发电的热情。分布式光伏项目进展缓慢是光伏总装机量不达预期的主要原因。

水利水电规划设计总院副院长易跃春对大智慧通讯社表示，光伏电站项目未来每年所需融资规模约1500亿元，到2020年投资接近1万亿元。至2014年底，我国累计光伏装机量为26.52GW，其中分布式发电不超过5GW，我国光伏市场仍以大型地面电站为主。配额制的出台，对于分布式推广初期商业模式的形成无疑具有较大的促进作用，各地方政府的补贴力度可能会加大，有望力促2015年光伏的装机规模和节奏超预期，催生全年抢装。截至目前，国开行、工行、建行、招行、兴业、浦发等多家银行都已下发通知，对光伏业信贷松绑，分类、分级向有技术改造能力的光伏企业发放贷款。长江证券分析师邬博华表示，分布式光伏仍然是政策鼓励的方向。分布式迎政策支持，年内或爆发增长今年总体形势是确保光伏电站稳步发展，同时大力推进分布式光伏。

而自2014年底以来，各路产业资本及保险、金融机构也开始布局光伏电站项目投资。在光伏行业协会发布的报告中还提到，由于国家规模控制和光伏电站审批权下放的政策衔接问题，部分省市下达计划较慢，造成2014年底光伏电站集中建成并网。

曾一度被银行业限贷而导致融资困难的光伏业，在行业效益转好下也融资问题开始破题。专家和投资机构认为，2015年光伏行业将再次驶入快车道，迎来新的发展。

从海外发展看分布式符合光伏发展的方向，而国内市场尚处于启动阶段，政策调整概率较小。齐鲁证券分析师曾朵红对大智慧通讯社表示，配额制推出条件基本成熟，且有2015年配额目标，一季度出台概率大。

时?丽表示，分布式光伏市场发展路径为一般工业用电、大工业用电、居民用电，居民用户市场潜力巨大，根据近中长期光伏发电、分布式发电在能源结构上的作用和定位，要在2020年形成上亿千瓦装机规模，居民用户分布式光伏发电市场启动则必须提前。其透露分布式光伏发电备案、并网、补贴等政策执行力度和效率将得到加强;在合适的范围和条件下，将允许向第三方供电，在示范区启动转供电试点;此外还将创新金融机制，小额贷款优惠创新，开展分布式光伏项目资产证券。时?丽表示，对于需要政策介入的环节，政策已经较为完备，面临的问题主要在政策的落实和实施环节，最大的难点还是在分布式光伏上，如屋顶协调、融资模式、居民用户激励及转供电试点等。在政策层面的利好下，市场研究机构也认为光伏电站尤其是分布式光伏电站的建设将加速，今年一季度光伏行业将出现基本面与预期的共振向上

根据上述数据推算，2014年光伏新增装机容量10.6GW，虽超过10WG的基本目标，但低于行业14GW的理想目标。效益向好，光伏投资将达千亿光伏行业协会秘书长王勃华对大智慧通讯社表示：随着市场回暖，我国光伏企业产能利用率已经得到有效提高，盈利情况趋好。

分布式迎政策支持，年内或爆发增长今年总体形势是确保光伏电站稳步发展，同时大力推进分布式光伏。经历了几年的持续低迷后，在国内政策利好不断和国际新兴市场崛起下，光伏企业2014年经营状况得到改善，部分企业现盈利拐点。

时?丽表示，分布式光伏市场发展路径为一般工业用电、大工业用电、居民用电，居民用户市场潜力巨大，根据近中长期光伏发电、分布式发电在能源结构上的作用和定位，要在2020年形成上亿千瓦装机规模，居民用户分布式光伏发电市场启动则必须提前。从海外发展看分布式符合光伏发展的方向，而国内市场尚处于启动阶段，政策调整概率较小。

至2014年底，我国累计光伏装机量为26.52GW，其中分布式发电不超过5GW，我国光伏市场仍以大型地面电站为主。其预计2015年底全国光伏发电项目累计建成并网约38GW，圆满完成十二五35GW规划目标，实现光伏发电投资约1080亿元。截至目前，国开行、工行、建行、招行、兴业、浦发等多家银行都已下发通知，对光伏业信贷松绑，分类、分级向有技术改造能力的光伏企业发放贷款。分布式光伏项目进展缓慢是光伏总装机量不达预期的主要原因。

配额制的出台，对于分布式推广初期商业模式的形成无疑具有较大的促进作用，各地方政府的补贴力度可能会加大，有望力促2015年光伏的装机规模和节奏超预期，催生全年抢装。曾一度被银行业限贷而导致融资困难的光伏业，在行业效益转好下也融资问题开始破题。

《可再生能源电力配额考核办法》的即将出台，将直接助推地方政府发展光伏发电的热情。适时启动分布式光伏居民用户市场也被提上研究日程。

国家发改委能源研究所可再生能源中心研究员时?丽也认为，2015年将是光伏政策更加细致化和完善落实的时期，而分布式光伏发电投融资体系建设将完善。骨干企业出货量高，满产超产，部分企业产能利用率达到85%以上，毛利率超过20%。